昊华能源(601101.CN)

昊华能源(601101):二季度业绩大增 动力煤业绩弹性释放

时间:21-08-25 00:00    来源:安信证券

事件:2021 年8 月23 日,昊华能源(601101)发布半年报,上半年营业收入31.26亿元,同比增长52.67%;归母净利润6.31 亿元,同比增长570.17%。

点评

二季度业绩大幅增长:根据公告测算,公司二季度实现归母净利润4.59 亿元,同比增长565.22%,环比增长166.86%。

煤价上涨促使业绩释放:上半年公司实现煤炭产量685.82 万吨,同比增加23.11%,实现销量709.79 万吨,同比增加14.84%,吨煤售价404.45元/吨,同比上涨37.53%,吨煤毛利259.2 元/吨,同比增长54.93%。

二季度单季度公司生产煤炭354.16 万吨,同比下降3.65%,环比增长6.87%,销售煤炭363.91 万吨,同比下降7.81%,环比增长5.21%,吨煤售价442.52 元/吨,同比增长76.49%,环比增长22.98%,吨煤毛利320.82 元/吨,同比增长118.18%,环比增长65.36%。

二季度甲醇毛利转正:上半年公司生产甲醇22.73 万吨,同比增长2.25%,销售甲醇22.61 万吨,同比增长4.72%,测算甲醇售价为1782.13元/吨,同比增长35%。二季度公司生产甲醇12.15 万吨,同比增长4.65%,销售甲醇12.07 万吨,同比增长6.16%,测算甲醇售价为1881.44元/吨,同比增长55.01%,吨甲醇毛利为28.5 元/吨,此前甲醇业务始终处于亏损状态。

无烟煤产能全部退出,动力煤业绩弹性释放:据公告,2020 年,京西矿区(无烟煤)全部完成关停退出,公司核心产能转移至内蒙地区,主力矿井为红庆梁矿以及高家梁矿,合计产能1350 万吨/年,另有红墩子矿在建产能480 万吨/年。2020 年12 月25 日,西部能源与内蒙古自治区自然资源厅签订了《采矿权出让合同》并缴纳了首期矿业权出让收益,2021 年1 月6 日取得了《采矿许可证》。西部能源(红庆梁煤矿)已逐步恢复正常生产经营秩序。目前动力煤中枢处于上升通道,公司动力煤长协占比低,价格弹性大,在煤价上行周期中有望释放业绩弹性。

投资建议:我们预计公司2021 年-2023 年的净利润分别为,17.83亿元、18.81 亿元,19.79 亿元,给予买入-A 的投资评级,6 个月目标价为10.43 元。

风险提示:宏观经济下滑,影响煤炭价格;相关诉讼或给公司带来潜在损失