昊华能源(601101.CN)

昊华能源(601101):价格弹性充分释放 业绩有望大幅增长

时间:21-10-15 00:00    来源:安信证券

事件:2021 年10 月14 日,公司发布1-9 月运营数据公告。

点评

煤价大幅上涨有望促使业绩释放:前三季度公司实现煤炭产量1042.2万吨,同比增加16.97%,实现销量1078.67 万吨,同比增加11.2%,吨煤售价483.5 元/吨,同比上涨68.6%,吨煤毛利331.5 元/吨,同比增长101.4%。三季度单季度公司生产煤炭356.38 万吨,同比增长6.7%,环比增长0.6%,销售煤炭368.88 万吨,同比增长4.88%,环比增长1.4%,吨煤售价635.58 元/吨,同比增长132%,环比增长42.7%,吨煤毛利470.7 元/吨,同比增长194.4%,环比增长46.7%。

三季度甲醇发生亏损:前三季度公司生产甲醇32.64 万吨,同比增长1.98%,销售甲醇32.64 万吨,同比增长4.54%,甲醇业务毛利为-6138。

48 万元,处于亏损状态。三季度公司生产甲醇9.51 万吨,同比增长1.34%,销售甲醇10.03 万吨,同比增长4.11%,测算甲醇售价为1881.44元/吨,毛利为-539.73 元/吨,处于亏损状态。

无烟煤产能全部退出,动力煤业绩弹性释放:据公告,2020 年,京西矿区(无烟煤)全部完成关停退出,公司核心产能转移至内蒙地区,主力矿井为红庆梁矿以及高家梁矿,合计产能1350 万吨/年,另有红墩子矿在建产能480 万吨/年。2020 年12 月25 日,西部能源与内蒙古自治区自然资源厅签订了《采矿权出让合同》并缴纳了首期矿业权出让收益,2021 年1 月6 日取得了《采矿许可证》。西部能源(红庆梁煤矿)已逐步恢复正常生产经营秩序。目前动力煤中枢处于上升通道,公司动力煤长协占比低,价格弹性大,在煤价上行周期中有望释放业绩弹性。

投资建议:我们预计公司2021 年-2023 年的净利润分别为,30.95亿元、33.48 亿元,36.62 亿元,给予买入-A 的投资评级,6 个月目标价为15.48 元。

风险提示:宏观经济下滑,影响煤炭价格;相关诉讼或给公司带来潜在损失