昊华能源(601101.CN)

昊华能源:3季度受累内蒙价格下滑,13年出口煤价

时间:12-11-01 00:00    来源:广发证券

3季度业绩环比下滑41%,略低于预期前3季度,公司实现EPS0.71元,同比下降23.6%,其中1、2、3季度实现EPS分别为0.32元、0.24元和0.14元,3季度环比下滑41%;第3季度,北京地区无烟末煤环比跌1.6%,内蒙地区跌幅10%-17%京西矿区:出口方面,2季度开始执行12财年195美元/吨的价格,预计12年全年出口煤价的降幅8%;内销方面:3季度所在地的无烟末煤均价同比及环比跌幅为1.6%;内蒙矿区:鄂尔多斯地区煤炭价格跌幅较大,3季度东胜大块精煤(Q5500)、原煤(Q5200)均价分别为485元/吨和315元/吨,同比分别下跌21%和32%,环比分别下跌10%和17%。

内蒙矿区13-16年逐渐释放产量13-16年,公司成长性主要来源于高家梁煤矿(14年达产)和红庆梁煤矿(14投产),远期增长来自“京东方”巴彦淖井田项目。

预计非洲煤业15年前较难盈利公司拟出资1亿美元认购非洲煤业23.6%股权。非洲煤业2012财年原煤产量493万吨。2017年,我们预计非洲煤业产能达1400万吨/年,其中焦煤900万吨/年。由于非洲煤业目前的电煤矿较难盈利,在建的焦煤矿尚需2015年达到盈利状况,我们预计非洲煤业15年前较难贡献利润。

盈利预测我们预计12-14年,公司的每股收益分别0.77元、0.66元和0.69元。其中12年的市盈率16倍,估值优势并不明显,维持持有评级。

风险提示公司目前出口煤价大幅高于国际现货价格,预计13年出口煤价继续下滑。