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昊华能源交流纪要:煤炭行业第二家高新技术企业,可获减税优惠

发布时间:2013-05-03    研究机构:招商证券

5月2日参加公司投资者交流活动,与管理层进行沟通交流,相关要点如下:

1、出口煤情况,出口煤价好于预期

亚洲煤炭市场谈判已经结束,仍是年度价格,2013财年均价在167美元/吨左右,总体来看,日韩煤炭市场表现的比较平稳,二季度国际焦煤价格是172美元/吨,与公司无烟煤价差在收窄。

签订合同量,与2012年180万吨的量差不多。

此次谈判最大收获之一,与客户达成共识,京西无烟煤是独立于其他煤炭市场、品质独特的无烟煤。相比之下,阳泉无烟煤出口价格二季度141美元/吨,一季度126美元/吨。

公司出口煤主要经天津港出口,中间环节费用合计100多元/吨,国铁运费34元/吨,地方铁路运费10.9元/吨,加港杂费、存储费等。

2、国内煤价

目前国内无烟块煤价格880元/吨(含税),主要用途是做建材用,占比15%左右,化肥的无烟煤为1030元/吨;无烟小块700元/吨(含税),无烟末煤价格900元/吨左右(含税)

生产成本维持在2013年的水平,首先,人工成本增幅放缓,在2012年增长12%的基础上下降为6-8%;其次,专项储备存量较大,安全费、维简费的征收比例会降低;第三,出口煤方面,与代理方中煤公司谈判,出口代理费由2%下降为1%,可节约成本60元/吨左右。

3、高家梁煤矿,盈利水平仍较低,积极开发煤炭用途和使用品质

2013年商品煤销售计划600万吨,洗精率由38%提高到43%,力争到45%。1-4月份销量193万吨,4月份销量66万吨,一季度,高家梁矿利润总额1000多万元。

精煤价格为210-220元/吨(含税),原煤价格120元/吨(含税),内蒙小煤矿开工率不足75%,4月份内蒙上调两次,分别为5、10元/吨。

高家梁直接成本90多元/吨,一方面压缩成本,另一方面,产量增加。洗煤成本,11多元/吨,跳汰法成本10-12元/吨,重介法成本20元/吨。

高家梁精煤积极进行喷吹煤试验,已经开始向首钢、河北钢铁、宣钢供货,部分下水到沙钢。喷吹煤要求,灰分要低,硫分也要低,挥发分也要低,不能超过12%,可磨性好,可磨性指数为60%,高家梁灰分6-9,挥发分为32%,随着技术进步,煤质要求逐步降低。

但高家梁煤质含水量较高,公司一直关注高家梁的干燥问题,解决水分问题,高家梁矿建了一个煤泥干燥的项目,预计13年6月份可以开工。

关于煤炭水分的干馏,干馏方法分为:直接法,热烟气900度,进行直接烘干,优点效率高,但安全性差,后两家都是如此;间接法,放在管、筒中,通过油气加热,安全性好,但效率低。

4、非洲煤业,13年小幅亏损,14年可盈利改善? 持股已达到23.6%,目前经营状态处于亏损,区域在南非北部,洗煤厂规模为120万吨/年,且莫伊普拉茨矿处于技改状态,影响产量和业绩,预计2014年煤炭产量为270万吨,盈利应该就能持平。

2014年500万吨的麦卡多主焦煤矿开始建设,预计2015年开始投产,16年试生产,17年正常生产,从1-2年解决亏损,3-4年小幅盈利。

5、获得高新技术企业认证,税收享受优惠政策,降为15%? 因公司具备复杂煤层下综合机械化采煤工艺、技术系统,环保做的好,刚刚被认定为高新技术企业,连续三年,12年所得税降为15%,12年退税将追溯调整。

京西地质特点,成煤期晚而变质程度高,侏罗纪无烟煤比较罕见,但地质条件复杂,煤质和石头一样,比较难选,采煤关键在于顶板控制,极井斜。

6、北京大气治理一定程度上可扩展公司的销售市场 此外,4月17日北京市政府召开会议,下重拳治理大气污染问题,解决生活型煤问题,为推广优质无烟煤的使用,对吨煤销售环节补贴200元/吨(市政府100元/吨,区政府配套100元/吨),公司作为北京地区唯一优质无烟煤生产商将直接受益。

7、煤炭行业方面,价格接近成本线? 一季度,钢铁产量1.9亿吨,耗煤量2亿吨左右,进口8000多万吨,去年同期5000多万吨,而进口焦煤带来的冲击较大。总体来看,煤炭公司的供给释放能力,大于钢铁企业的需求增长速度,故而炼焦煤价格面临较大压力。

价格下调空间有限,国际方面,一季度澳洲BHP、BMA预亏,08、09年之后的焦煤矿完全成本150美元/吨,08年之前的焦煤矿完全成本在110美元/吨。国内煤价一路单边下跌,内蒙等地区小煤矿大面积关停。

8、盈利预测及评级 考虑所得税优惠、成本控制、煤价变化等因素,小幅上调2013年、2014年EPS为0.59元、0.62元、0.63元,目前对应估值为16.0倍、15.8倍、15.9倍,维持“审慎推荐-B”评级。

9、风险提示:宏观经济回落幅度超出预期

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