移动版

昊华能源:冶金煤价迎反弹,非洲及蒙西产能逐步释放

发布时间:2013-08-22    研究机构:民生证券

京西产量稳定,出口煤价格相对较高。京西4矿为优质稀缺无烟煤,核定产能520万吨,实际产量在500万吨左右。京西无烟煤由于地理、煤种优势,价格跌幅相对较小。目前公司无烟中块价格800元/吨左右(含税,下同),基本没有大的变动。无烟小块价格500~600元/吨,无烟末煤价格700~800元/吨。新财年出口煤品均价格170多美元/吨,高于三季度国际炼焦煤长协价。公司计划上一套设备以降低公司无烟煤的灰分,预计10月份后能够投产。公司无烟煤灰分每降低10%,价格可提升20%。

公司控成本应对煤价下滑。公司2013年获得高新企业认证,企业所得税率降为15%,对公司业绩影响约为增加10%。公司通过控制成本应对煤价下滑,成效显著。2013H1,公司生产成本209元/吨,同比降低45元/吨。预计全年吨煤成本维持在这一水平。

蒙西为公司产能增量主要来源。公司蒙西三矿合计产能2000万吨,高家梁矿2013年上半年同比产量增加100多万吨,预计全年产量在650万吨左右,红庆梁、巴彦淖两座矿井还在建设或者前期准备之中,将成为公司未来产能增量的主要来源。未来各矿全部达产后公司国内产能将达到2500万吨(含京西),较2012年增长142%;权益产能将超过1500万吨,较2012年增长63%。如考虑未来巴彦淖的权益增加,公司权益煤炭产量将有更大的增幅。

鄂政府降低涉煤费用,蒙西洗精煤以喷煤销售提升价值。鄂尔多斯从7月份开始降低涉煤费用以减轻煤企经营压力,价格调价基金由15元/吨减为12元/吨,煤管票从21.62元/吨减到15.2元/吨。目前蒙西吨煤直接成本约80元/吨,预计下半年仍有下降空间。蒙西主要销售动力精煤(占比45%以上)和动力末煤,目前洗精煤价格约200元/吨,末煤100元/吨以上。公司洗精煤主要作为喷煤销售,提升了公司煤种价值。

非洲煤业进行经营战略调整,资源前景广,产能增长快。2013年1月,公司完成对非洲煤业23.6%股权的收购,成为该公司第一大股东。非洲煤业在2013年将对经营战略进行调整,剥离盈利能力不强的纯动力煤矿。南非北部威乐矿预计2013年年底可以达到300万吨设计产能,商品煤产量在200万吨以上,其中半软焦煤100万吨,高热值动力煤(6300大卡以上)100万吨。麦卡多项目预计2017年达产,原煤产量达1260万吨,商品煤产量500~600万吨,其中煤硬焦煤230万吨和高热值动力煤320万吨。公到2017年末公司原煤产能将达到1560万吨,较2012财年增长216%左右,有望成为非洲最大的焦煤生产企业。非洲煤业现有11个探矿权估算总资源量为79.56亿吨,可采资源量为20.04亿吨,为公司后续发展提供广阔前景。

盈利预测及投资建议:

预计公司2013~2015年每股收益分别为0.50元、0.55元和0.62元,对应2013~2015年PE分别为18倍、16倍和14倍,给予“谨慎推荐”的投资评级。

申请时请注明股票名称