移动版

昊华能源中报点评:2季度费用控制出色,但受累煤价下跌业绩难逃下滑

发布时间:2014-08-06    研究机构:长江证券

公司今日发布2014年中报,实现EPS为0.07元,符合预期。

煤炭产销同比下滑,但高家梁有所增长。上半年公司完成原煤产量585.90万吨,完成全年计划50.73%,同比下滑1.19%,商品煤销量741.71万吨,同比下滑13.43%。分矿区来看,京西矿区产销量分别为224.63、224.08万吨,同比下滑9.32%和15.66%。高家梁产销量分别为361.27、350.11万吨,同比增长4.64%和6.43%。高家梁动力煤产销增长一定程度缓冲京西无烟煤产销下滑影响。公司上半年煤炭贸易量167.52万吨,完成全年计划33.50%,同比下滑36.30%。

受累市场不景气,煤炭售价弱势下跌。上半年公司商品煤平均售价为358.6元/吨,同比下滑80.2元,降幅18.28%,其中本部平均售价606.02元/吨,高家梁平均售价130.53元/吨,公司外购煤炭平均售价493.86元/吨。

上半年吨煤制造成本小幅下降2.04元,煤炭业务毛利率下降6.9个百分点。公司上半年吨煤制造成本206.7元/吨,同比下降2.04元,其中京西矿区吨煤成本421.72元/吨,高家梁90.54元/吨,外购煤吨煤成本为472.8元/吨。上半年公司煤炭业务毛利率为22.07%,同比下滑6.90个百分点,其中京西与高家梁毛利率分别为30.41%、30.63%。

2季度期间费用控制较好。公司2季度销售、管理、财务费用同比分别下降43%、24%、28%,期间费用总体同比下降29%,期间费用率下降2个百分点。公司费用控制能力提升部分缓冲煤价下跌对盈利的影响。

甲醇项目将成未来两年利润增长点,维持“谨慎推荐”评级。公司甲醇项目建设顺利,投产后有望成为煤炭传统市场弱势之下的新利润增长点。我们预测公司14-16年EPS分别为0.12、0.15、0.20元,对应动态市盈率为56倍、44倍和32倍,维持“谨慎推荐”评级。

申请时请注明股票名称