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昊华能源:第2季度净利同比降91%,吨煤净利6元

发布时间:2014-09-02    研究机构:广发证券

本部煤价大幅下挫致上半年业绩同比回落78%

公司14上半年实现归母净利润0.8亿元,同比回落78.3%,折合每股收益0.07元,其中单季度EPS分别为0.06元、0.01元,2季度业绩同比回落90.6%,环比回落78.5%,主要由于本部煤炭售价的大幅回落。

上半年本部煤炭销量同比回落15%,高家梁矿基本稳定

公司上半年完成原煤产量586万吨,同比回落1.2%,实现销量741万吨,同比回落13.4%,其中高家梁矿实现销量350万吨,同比上涨6.4%,而本部和贸易煤分别实现销量224万吨和168万吨,同比分别回落15.7%和36.3%。受销售压力影响,上半年本部吨煤售价仅为606元,较13年全年均价大幅回落93元或13.7%,而高家梁矿吨煤售价131元,基本维持稳定,主要受益于精煤洗出率提升。我们假设公司1、2季度产量平衡,则公司2季度吨煤净利5.8元/吨,同比降91%。

东铜铁路基本实现盈亏平衡,下半年有望扭亏为盈

东铜铁路设计运量1000万吨,受发运量不足影响(2013 年发运煤炭346万吨),13年铁路亏损约2100万元,而14年上半年则基本实现盈亏平衡。下半年伴随销量改善,铁路发运量环比有望继续改善,从而实现扭亏为盈。

公司远期储备丰富,但 14 年预计产销基本维稳

公司远期储备丰富,但 14 年预计产销基本稳定。未来增量将主要来源于内蒙及南非:红庆梁矿(产能600万吨)、巴彦淖矿(产能1000万吨)、麦卡多露天矿(产能 800 万吨)分别将于 2016年、2016年、2017年投产。

预计14-16年业绩分别为0.05元、0.03元和0.10元,维持“持有”

公司目前吨煤净利较低,市盈率偏高。我们认为公司将从2016年开始释放产量,维持“持有”评级。

风险提示:煤价超预期下跌,公司业绩继续下滑。

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