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昊华能源:14年业绩同比降65%,受益于所得税调整

发布时间:2015-04-10    研究机构:广发证券

公司14年业绩同比回落65.3%,每股拟派0.458元

公司14年实现归属于母公司净利润1.8亿元,同比回落65.3%,折合每股收益0.15元。其中单季度EPS分别为0.06元、0.01元、0.06元和0.03元。

尽管煤价大幅回落,但公司下半年业绩环比回升25.7%,主要由于公司调整以前期间所得税全年所得税为-1471万元(而上半年为1430万元)。

14年产量基本稳定,高家梁盈利可观

公司在产矿井包括京西矿区和高家梁煤矿,产能分别为520万吨和600万吨。

公司14年实现煤炭产量为1059万吨,同比分别下降8.71%;煤炭销量1585万吨,同比分别下降4.45%,其中京西地区、高家梁煤矿和贸易煤分别为457万吨、600万吨和528万吨,同比分别增长-14%、-10%和13%。14年昊华精煤(高家梁煤矿)利润总额达到1.0亿元,与13年基本持平,显示公司对销售结构的调整和成本的有效控制。

公司拟建远期产能2700万吨,15年产量基本稳定

公司煤炭储备丰富,内蒙地区红庆梁(600万吨)和巴彦淖(1000万吨)以及非洲煤业(1100万吨)三处正在建设中,建设完成后将新增产量约2700万吨,权益产量约1393万吨,为现核定年产能1120万吨(本部520万吨/年,高家梁煤矿600万吨/年)的1.24倍,其中红庆梁煤矿核准手续于14年11月上报发改委。15年预计公司产销量基本平稳,其中产量约1,050万吨(京西矿区450万吨,高家梁煤矿600万吨),贸易煤销量约500万吨。

控股股东京煤集团与京能合并,公司受益于一体化经营

14年12月北京市国资委决定对京能集团和京煤集团实施合并重组,京煤集团的国有资产将无偿划转给京能集团。京能集团13年全年发电量总计682亿千瓦时,估计年约耗煤2800万吨,将有效支撑公司煤炭需求量。

预计15-17年业绩分别为0.122元、0.144元和0.159元

预计15年实现营业收入61亿元,主营业成本将达到49亿元,相比其他公司公司15年预计毛利下滑相对并不明显,业绩稳定性较高。

风险提示:煤价超预期下跌,公司业绩继续下滑。

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